Décision sur les taux de la BNS du 12 décembre 2024
La BNS a franchi une étape importante en abaissant son taux directeur de 50 points de base à 0,5 %. Cette décision s’appuie sur la baisse significative des pressions inflationnistes observée au dernier trimestre.
Avec cet assouplissement de sa politique monétaire, la Banque nationale prend en compte l'évolution de l'inflation. Elle a toutefois indiqué qu'elle continuerait à surveiller attentivement la situation économique et qu'elle ajusterait sa politique monétaire si nécessaire, afin de garantir la stabilité des prix à moyen terme.
Pressions inflationnistes encore plus faibles
La décision sur les taux de décembre 2024 a principalement été rendue possible par la baisse des pressions inflationnistes. En effet, l’inflation n’était plus que de 0,7 % en novembre, après avoir atteint 0,6 % en octobre et 0,8 % en septembre. Cette baisse a été alimentée tant par les biens que par les services, bien que les services domestiques restent résolument chers.
Avec ces évolutions récentes, l’inflation en Suisse est désormais plus basse que dans toutes les grandes économies et se situe nettement à l’intérieur de la fourchette cible de la BNS pour la stabilité des prix.
De plus, les prévisions d’inflation se sont encore améliorées depuis la dernière décision sur les taux. La nouvelle prévision conditionnelle d’inflation est plus basse que celle de septembre. Cette révision à la baisse est principalement due à la diminution des prix des produits pétroliers et des denrées alimentaires. Ces développements ont offert à la BNS une marge de manœuvre supplémentaire pour ajuster les taux lors de sa décision.
Croissance économique toujours modérée
Un autre facteur ayant influencé la décision sur les taux de la BNS du 12 décembre réside dans les perspectives économiques récemment modestes. La faiblesse de l'économie dans des marchés d'exportation clés, tels que l'Allemagne, la Chine et les États-Unis, est particulièrement préoccupante.
En Suisse, le taux de chômage a légèrement augmenté récemment, tandis que le nombre de postes vacants a diminué, signe d’un ralentissement économique. Pour l’année en cours, la BNS prévoit une croissance du PIB d’environ 1 %, et pour 2025, une croissance comprise entre 1 % et 1,5 %.
Cependant, ces prévisions restent entourées d’incertitudes, le principal risque provenant des évolutions économiques à l’étranger.
Le franc atteint un niveau record avant la décision sur les taux de décembre
Un sujet central avant la récente décision sur les taux de la BNS a été la nouvelle appréciation du franc suisse, qui a atteint un niveau record face à l’euro.
Cette pression à la hausse sur le franc s’explique notamment par les baisses des taux directeurs en zone euro et aux États-Unis. Lorsque les taux baissent dans ces régions, l’euro et le dollar perdent en attractivité par rapport au franc suisse, car les investissements dans ces devises offrent moins de rendement. Cela accroît la demande pour le franc, entraînant ainsi une hausse de son cours.
La baisse des taux directeurs à l’étranger accentue donc la pression sur la BNS pour qu’elle réduise également son taux directeur. En alternative, la BNS pourrait intervenir sur le marché des changes, en achetant ou vendant des devises étrangères. Elle a déjà utilisé de telles mesures par le passé lorsque la force du franc menaçait l’économie suisse et que la politique monétaire n’était pas suffisante.
Un franc fort a des conséquences ambivalentes pour l’économie suisse. D’un côté, il atténue les effets de l’inflation étrangère sur les prix domestiques, mais d’un autre côté, il pèse sur le secteur des exportations, car les produits suisses deviennent plus chers pour les acheteurs étrangers. Stabiliser le cours du franc reste donc un objectif clé pour la BNS, en complément de la maîtrise de l’inflation.
Quel scénario pour la baisse des taux ?
Avant la décision sur les taux du 12 décembre, les participants au marché et les analystes étaient, une fois de plus, incertains quant à l’ampleur de la baisse du taux directeur par la BNS. Deux scénarios étaient envisagés :
- Baisse des taux de 0,25 point : Jusqu'à quelques semaines avant la décision sur les taux, les analystes étaient largement unanimes sur le fait que la BNS réduirait le taux directeur de 25 points de base.
- Baisse des taux de 0,5 point de pourcentage : Dans les semaines et jours précédant la décision sur les taux de décembre, plusieurs analystes ont revu leurs prévisions à la baisse, notamment en raison des récentes prévisions d’inflation et de la croissance économique modérée.
Prévisions de taux pour 2025 – Les taux négatifs ne sont plus exclus
Il y a encore quelques mois, la plupart des économistes pensaient qu’il n’y aurait qu’une ou deux baisses de taux supplémentaires et que le taux directeur se stabiliserait à long terme entre 0,5 % et 1 %. Fin septembre, peu de personnes envisageaient un taux directeur inférieur à 0,5 %, et les prévisions les plus prudentes supposaient même que le cycle de baisse se terminerait avec un taux de 1 %.
Cependant, de nombreux observateurs du marché ont depuis revu leurs prévisions à la baisse. Une majorité d’économistes anticipe désormais une réduction du taux directeur à 0,25 %, voire 0 %, au cours de l’année 2025. Ce scénario semble de plus en plus probable, notamment en raison des perspectives économiques modérées.
Objectifs divergents dans les décisions sur les taux
La BNS poursuit, avec sa politique monétaire, plusieurs objectifs parfois concurrents et contradictoires. Les principaux sont la stabilisation des prix, la gestion de la conjoncture et le contrôle du cours du franc suisse. L’objectif prioritaire lors d’une décision sur les taux dépend toujours des circonstances.
Cependant, en règle générale, la stabilité des prix reste l’objectif principal de la BNS. Lorsque, comme cette année, l’inflation est de plus en plus maîtrisée, la BNS peut concentrer son attention sur d’autres aspects, tels que le cours du franc ou la croissance économique.
Première décision sur les taux pour le nouveau directeur de la BNS
La décision sur les taux du 12 décembre a également marqué le début d’une nouvelle ère pour la Banque nationale suisse. Il s’agissait de la première grande mesure prise par Martin Schlegel, qui a succédé en septembre à Thomas Jordan, directeur de longue date de la BNS. La majorité des analystes s’attend à ce que la BNS maintienne son cap éprouvé sous la direction de Martin Schlegel.
Les taux hypothécaires continuent de baisser au 4e trimestre 2024
L’évolution des taux – y compris les décisions de la BNS – a un impact direct sur les taux hypothécaires et, par conséquent, sur la demande immobilière. Depuis la dernière décision sur les taux, la situation sur le marché hypothécaire s’est encore détendue. Début décembre 2024, les taux les plus bas pour une hypothèque fixe de 10 ans étaient d’environ 1,2 %, et les hypothèques fixes de 5 ans étaient disponibles à moins de 1,1 %. Les hypothèques SARON, quant à elles, se situaient autour de 1,65 %.
